散戶勝經

困守千禧年 大華金屬抗戰記

對於不懂股票的大部份散戶來說,亂買股票其實是一件很危險的投資,輸沒什麼意外,是正常的事. 如果有人問我要如何投資股票,我一貫的回答就是要去努力做功課,如果不喜歡做功課,千萬別買股票,把錢存銀行會比較安全. 雖然我時常說得口沫橫飛,但似乎沒人會聽我的解釋,亂買的人還是會去亂買,因為股票散發出來的是大部份人所無法抵擋的誘惑.

既然買股票的誘惑很難抵擋,我們就應該盡可能嘗試去了解,越了解就越不會犯錯. 但要把股票投資研究清楚談何容易,一堆的報表數字,加上數不清的計謀陷阱,光是想都會讓人想到頭昏. 這麼複雜的工作,如果能盡量把他簡化,當然也是獲勝的關鍵之一,如何能在很短的時間就找到要點,就可能決定你的輸贏. 我看資料的速度很快,因為比較保守,所以通常我會先觀察下面兩項資料:

1.股本如何形成? 現金股利分多少?

公司賺錢,理應分享股東,有的公司配發股票,有的給現金. 一般來說,配股或配息的比例,要看股價的高低及公司的態度,股價高公司又需要擴充,配股多配息少,股價低公司又保守,通常都會配現金. 我比較傾向選擇多配現金的公司投資,這種公司財務會比較健全,有足夠的本錢抵擋不景氣. 股本也不會膨漲太快,未來不會有籌碼浮濫股價下跌的風險. 

如果你仔細檢視地雷股的配股配息狀況,你就會發現倒掉的公司通常只配股不配息. 公司當局想盡辦法全部吃乾抹盡,連稅都一毛不繳. 有的甚至於一上市就打定股票換鈔票的主意,只要有機會就用現金增資伸手向股東要錢,散戶不但利錢分不到,不小心恐怕還要貼老本. 分不分現金股利,看起來是件小事,對我看一家公司的第一印象來說,確是一件很重要的事.

2.負債有多少? 賺的夠還嗎?

一家公司安不安全,有的人看現金流量,有的人看存貨,有的人看資產. 對我來說,負債多寡比較重要,這就像我的理財原則一樣 - 不融資也不借款投資. 資產負債表的負債項目有很多,有些為例行的支出,像是應付帳款及費用,這些不能算是負債. 嚴格說起來,向金融單位的借款,才算是真正的負債. 

向銀行借錢,除非你資產多到數不清,或是只是借點小錢周轉,一般都是要抵押品,如果一家公司把能借的資產全押給銀行,公司就會處於風險的狀態,不小心就演變為惡性循環,導致股價長期不振. 過去有不少衝太快的電子公司就常發生這種情況,輕者變雞蛋水餃,重者就以下市收場. 通常如果向金融單位的借款超過淨值的三成,我就會慎重檢視他的資產價值及投資安全性.

大華金屬四年抗戰

中橡獲利後不久,因為整體大環境欠佳的關係,我的投資心態也變得越來越保守,有一支股票就引起了我的興趣 – 大華金屬. 看上這家公司的原因,除了寡佔的市場及穩定的獲利之外,他有一項數據為台灣股市第一名 – 自有資本率,意思就是這家公司幾乎是零負債經營,完全不跟銀行打交道. 他手上同時還擁有不少的債券,看起來除非被殞石直接命中,照理說是不會有大問題. 

民國87年5月16日,我就按照分批買進的原則,以28元少量的買進一些. 買進後股價就因為景氣變壞而開始下跌,由於大部份的現金都拿去買東元電機,對於穩定有餘條件不足的大華金屬,我也只好暫時棄守擺在一旁. 

88年元月16日,大華金屬的股價已跌到18.5元,我想也應該是跌的差不多了,就陸續將部份資金轉進,沒想到一買就碰到股市崩盤斷頭大跌,我就在斷頭剛結束時,買足了預計要買的數量. 這時我的平均成本為15元,市價已經跌到12元,而且看不出有任何翻身的跡象.

12元夠低了吧,更低的在後面. 民國90年10月2日,股價跌到只剩7.2元,差不多是我成本的半價,由於有其他更值得的股票要買(大洋塑膠剩不到6元),我只好放棄攤平改為躺平耐心等待. 雖然大華的股價難看,但獲利及股利沒讓我失望過,每年至少都配發一元的現金,只是股價會跌到這麼低,也實在讓我想不透. 民國91年的6月,傳統產業終於走出一波行情,大華股價也迅速翻了一番,回到了我的成本價. 由於有其他更有機會的股票,我就以不賺不賠收高利的成績,結束了大華金屬的四年抗戰.

雖然大華金屬沒賺到差價,但他卻在股市最凶險的一段日子裡,提供了比銀行高三倍的現金股利,讓我安心的賺到了利息. 大部份領到的股息又低價轉手投資大洋塑膠,產生了數倍的利潤. 如果仔細的計算,投資大華金屬並不算失敗,因為他為下一次打破記錄的勝利,奠下了紮實的基礎.

(完稿於民國95年10月)

(本文僅為歷史陳述,跟目前的實際情況無關,閣下買賣股票前請自己仔細評估)