散戶勝經

(閱讀本文前,請先至各證金公司網站,查詢相關專有名詞之意義. 也可參考聯合理財網股市辭典.)

股票投資牽涉到金錢往來及信用交易,為了避免金融市場產生混亂,故法令多如牛毛. 大部份的法令都是在規範公司及券商,一般的投資人只要知道如何買賣即可.這就跟銀行的道理是一樣,各項管理嚴格複雜,但存款人只要知道如何存款提款就夠了. 對散戶來說,兩者都是存款提款,唯一的差別應該就是「信用」問題.

銀行有信用交易,股票買賣也有信用交易. 銀行的信用交易是看「信用」,一般老百姓既沒有靠山,也沒有後台,對銀行來說,信用都是不及格,當然是一毛「信用」也借不到. 股票的信用交易就不同了,他有股票當作抵押品,雖然說是信用交易,但道理卻像銀行的抵押借款. 也就是因為有抵押品,對於證券金融公司來說,借款的風險不高. 證金公司同時還可以把抵押品(股票),借給融券戶放空,基本上這是一件兩頭賺的行業,故股票的信用交易很容易申請. 當天即可辦好手續,過兩天就可以擴充信用殺進殺出.

融資融券本來是件很單純的事,不過就是借錢或借股票投資. 但是如果牽扯到股權的計算、資券的消長,以及融資融券的時限,事情就變得非常複雜. 散戶通常不清楚信用交易的重要性,以下是我的看法:

融資的斷頭及殺多

個股跌幅超過三成,融資戶就可能被要求增提擔保金. 無錢增提而股價又繼續下跌,則就會有斷頭的危機,如果斷頭籌碼又無法消化,就會演變為慘烈的多殺多. 這時的股價是完全無理性的下跌,一直要跌到債權人(證券金融公司)放棄賣出,或有人進場護盤,危機才會解除. 即使危機暫時解除,但不代表馬上會大漲,主力散戶這時都是元氣大傷,股價都會做一段長時間的修養.

融資跟股價的關係

「多頭不死,股價不止」這句話就詳實的說明了二者的關係. 股價是不是跌過頭,光看融資下降的程度,也可以抓個八九不離十,通常一段時間內持續下跌超過五成,多頭就差不多傷亡殆盡. 買股票當然要買到低價,如果融資戶全投降,股票都有新的歸宿,這時也沒人有賣股的急迫性,當然也表示股價已經到了跌無可跌的程度.

融券的斷頭及軋空

個股漲幅超過三成,融券戶就可能被要求增提擔保金. 無錢增提而股價又繼續上漲,也會有斷頭的危機. 融資斷頭是沒期限的賣出,但融券斷頭則是時限內(回補日以前)必須完成,也就是這個「限期內買進」的條件,讓融券這個原本是一種避險的工具,卻演變成股市投資最高級的詐騙技巧.

融券跟股價的關係

軋空通常不是正常的行為,大部份是處心積慮設計的陷阱. 主力在股價上漲的階段,會不時的測試空頭的實力. 當股價有高檔支撐的條件,空頭也夠多,且能控制足夠的資金籌碼, 軋空就可以開始進行. 軋空要成功,除了前面的幾個條件之外,最重要的就是要注意最後回補時限. 只要造成融券戶被迫回補的狀況,股價就有可能無理性的上漲,而且越到回補時限,股價的支撐就越強.

融資融券對散戶來說,都是風險很高的投資,主要的原因是消息面無法掌握,很容易就掉入主力及禿鷹設下的陷阱. 這就像西遊記裡的孫悟空一樣,無論他怎麼翻,也翻不出如來佛的手掌心. 我投資一向保守,股市打滾20多年,從未用融資買過一張股票. 融券買過兩次,也是以小輸出場. 雖然很少做信用交易,但我每天都會注意手上持股的資券變化, 因為資券的消長,在最後的末升段,有時會比報紙的消息還重要. 這時的股價,完全是單純由供給及需求決定,只要有足夠的需求,股價就有可能繼續上漲.

投資股票有很多功課要做,我不鼓勵大家借錢投資,但融資融券這門功課是必修學分,不想修或三修不過,會嚴重影響你評估股價的正確性. 投資的成功或失敗,不能單純以輸贏來判斷,該贏的沒贏到也算輸,會輸的能避免則算贏,仔細的研究融資融券的變化,你就有可能成為真正的贏家. 

(本文刊登於聯合理財網-理財會客室 2006/09/01 )