散戶看資產負債表 資產=負債+業主權益
資產負債表應該是會計表格中比較複雜的報表,很多散戶買了一輩子的股票,可能從來也沒仔細看過一次. 這是全世界每一家公司都必須準備的文件,也是公司信用評估的依據,它提供投資人公司過去的經營績效,並可以反映出未來的結果. 雖然重要而且有點複雜,但它決不困難,原理不過就是「資產=負債+業主權益」. 這麼重要的資料,如果你竟然看不懂,也完全不想去了解,要想理財成功,可能真的只能靠燒香拜佛了.
資產負債表很複雜,但投資人是不需要去逐項研究,只要注意重要且金額大的項目即可. 以下是我的觀察方向,供大家參考.
現金或約當現金:只有在跟過去有比較大的變化時,才需要去進一步了解. 一般正常情況下,公司的現金保留,只要夠用即可,多也不見得就好.
短期投資:季報公開說明書都會列出明細,如果金額大,就需要去了解內容是什麼.短期投資在正常情況下都不會很多,畢竟這只是資金的臨時中途站.
應收帳款及票據:這個金額會按照銷貨的增加或減少而有差異,只要符合銷貨的比例原則,應該都屬可以接受的範圍.
存貨:存貨大幅減少的情況比較少見,通常只有在公司遭遇生產或客戶大轉變,大舉清理庫存時才會發生. 大幅增加的情況有兩種,一是可能有大訂單正在準備,另一種情況是銷貨不順利,投資人必須小心求證. 但無論是上述何種情況,由於資料是在季報公佈才看得到,對散戶投資人來說,都是遲來的消息,不可以當作買進賣出的依據.
2 長期投資
各公司都會有一份轉投資明細表,詳細的列出長期投資的明細. 轉投資公司的價值,會被高估也會被低估,我們必須了解轉投資的帳面價值跟市價是否有差異,金額大的當然要特別注意.
3 固定資產
土地、房屋、機器就是固定資產,房屋機器會提折舊,土地有時會有重估. 固定資產的土地價值非常重要,必須要了解他的帳面價值、重估金額及市價,評估出是否有增值空間. 老公司的土地都很值錢,但如果已經大幅重估過,增值空間就會大打折扣.
4 其他資產
金額通常不大,有需要就直接向公司會計人員詢問. 要出售的土地都會放在雜項資產內(閒置資產),要了解內容是什麼.
5 流動負債
跟流動資產部份內容相關, 應付帳款及票據原則上只要符合銷貨的金額比例,應該都屬可以接受的範圍. 短期借款及一年內到期之長期負債金額,必須在可承擔的範圍,不宜超過年度獲利太多,以免造成以短支長的惡性循環情況.
6 長期負債
長期負債的多寡,要看公司的情況,如果公司的經營能力強,獲利也不差,即使高些也無妨. 長期負債也代表公司的信用,銀行也會評估有沒有放款的風險.
7 其他負債及準備
員工退休金準備及土地增值稅準備的提列,代表對資產價值的實際評估. 這兩項雖然都是負債,但只都是帳面數字,金額大才需要研究了解原因.
8 股東權益
股本+公積+盈餘 就是股東權益, 股東權益÷公開發行股數 就是公司的淨值,這些都是判斷公司價值的依據. 淨值越高,當然就代表公司的價值越高.
如果有人問我一家公司的好壞,我第一件事就是去看他的資產負債表. 先看近五年的年報,觀察他過去的歷史,然後看近五季的季報,評估他未來的機會,最後再根據所有的資料,評估出他真正的價值. 當評估出的價值遠高於市價,並且未來獲利有成長的機會,我就會把他列入投資的目標長期觀察. 如果股價因特殊原因下跌,且公司一年後將有董監事選舉,我就開始向下承接. 這就像是電腦的流程圖一樣,當正確的判斷及流程走到最後,勝利的果實即會自然產生.
股票投資除了是一門技術之外,當然也要靠點運氣. 但當你的技術越來越純熟時,你靠的運氣就越少,獲利的機率當然就越高. 資產負債表是研究股票投資的基礎,散戶不能因為報表的繁雜、內容的枯燥、數字的無趣而不去關心,這個報表是你輸贏的重要關鍵,必須要多花時間有耐心的去仔細研究.
要想投資股票獲利嗎? 如果對你買的股票完全不了解,那怎麼可能會獲利. 知己知彼才會百戰百勝,現在就請立即拿起一份資產負債表,有耐心的一項一項看下去,成功也就離你越來越近.
(本文刊登於聯合理財網-理財會客室 2006/08/11 )
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